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Wie soll mit einem Ausfall von Target-Forderungen umgegangen werden?

Die Target-Salden sind Forderungen bzw. Verbindlichkeiten der nationalen Notenbanken gegenüber der Europäischen Zentralbank (EZB) im Eurosystem. Sie spiegeln internationale Zahlungsströme innerhalb der Eurozone wider. Sollte ein Mitgliedsland aus dem Euro austreten, das gegenüber der EZB Target-Verbindlichkeiten hat, so kann die Target-Forderung der EZB gegenüber der entsprechenden nationalen Notenbank womöglich nicht in eine "echte" Kreditforderung mit Rückzahlung umgewandelt werden. Die Frage bezieht sich darauf, wie mit diesen Forderungen dann umgegangen werden soll. Analog verhält es sich aus deutscher Perspektive, wenn Deutschland aus dem Euro austreten sollte bzw. die Eurozone zerfällt. Dann stellt sich die Frage, wie mit den Target-Forderungen der Bundesbank gegenüber der EZB umgegangen werden soll.

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Globaler Standpunkt: Target-Forderungen zeitlich unbegrenzt in der Bilanz stehen lassen

Die Forderungen sollten als besonderer Posten auf der Aktivseite in der Bilanz der Zentralbank zeitlich unbegrenzt stehen bleiben. Die Forderungen sollen also nicht gestrichen werden, aber auch nicht eingetrieben werden, und sie sollen sich nicht auf die Gewinn- und Verlustrechnung der Zentralbank auswirken.
- Erhoffte positive Konsequenz: Target wird ohne Belastung der Bevölkerung abgewickelt
  - Einwand (Trugschluss): Die Gläubiger erhalten keinen realen Gegenwert.
    
    Werden die Forderungen nicht eingetrieben und bleiben zeitlich unbegrenzt in den Bilanzen stehen, so kommt dies einem Abschreibungsverlust gleich, der auf Kosten der Bevölkerung abgewickelt wird.
- Erhoffte positive Konsequenz: Rechtlicher Rahmen der Forderungen bleibt bestehen.
  
  Wenn die Target-Forderungen zeitlich unbegrenzt in den Bilanzen der Zentralbanken stehen, bleiben die rechtlichen Ansprüche gegen das Eurosystem erhalten. Jedoch richten sich diese Forderungen gegen ein System, dass es dann in dieser Form nicht mehr gibt. Ob also ausstehende Target-Forderungen nach einem Zusammenbruch des Eurosystems noch eingetrieben werden können, ist äußerst fragwürdig.
Globaler Standpunkt: Target-Forderungen abschreiben und als Verlust der Zentralbank behandeln

Die Forderungen sollen aus der Bilanz der Zentralbank gestrichen werden. Dadurch sinkt das Eigenkapital der Zentralbank, entsprechend soll die Abschreibung in die Gewinn- und Verlustrechnung der Zentralbank als Verlust einfließen.
- Befürchtete negative Konsequenz: Der Verlust der Zentralbank belastet den Regierungshaushalt
  
  Erwirtschaftet eine nationale Notenbank Gewinne, so werden diese an das jeweilige Finanzministerium weitergeleitet und zur Staatsfinanzierung verwendet. Verluste bzw. Abschreibungen schmälern analog dazu das Haushaltsetat.
- Befürchtete negative Konsequenz: Anreizprobleme für den Rest der Mitgliedsländer.
  
  Muss ein Mitgliedsland für seine Verbindlichkeiten nicht oder nicht in voller Höhe aufkommen, sendet dies falsche Signale an den Rest der Euroländer und sorgt für Anreizprobleme unter den restlichen Mitgliedsländer mit hohen Target-Verbindlichkeiten ihre Verbindlichkeiten zurückzuzahlen.
- Befürchtete negative Konsequenz: Unruhe an den Kapitalmärkten
  
  Durch die Abschreibung von Target-Forderungen besteht die Gefahr Turbulenzen an den Kapitalmärkten auszulösen und somit die Schuldenproblematik mancher Mitgliedsländer (temporär) zu verschlimmern.
Globaler Standpunkt: Es sollte ein Tilgungsmechanismus eingerichtet werden.

Zu einem Ausfall kommt es nur dann, wenn das Eurosystem zerbricht. Daher sollte schleunigst ein Ausgleichsmechanismus eingerichtet werden, der ausstehende Salden regelmäßig tilgt. Ähnlich wie in den USA, wo ISA-Forderungen jährlich mit goldbesicherten Wertpapieren getilgt werden, sollte auch in Europa ein Tilgungsmechanismus eingerichtet werden.
- Offensichtliche positive Konsequenz: Zukünftig bauen sich keine exorbitant hohe Salden mehr auf.
  
  Durch einen Tilgungsmechanismus, der regelmäßig Target-Salden ausgleicht, bauen sich zukünftig keine exorbitant hohen Salden in der derzeitigen Größenordnung mehr auf.
  
  In den Vereinigten Staaten werden beispielsweise ausstehende ISA-Salden im April jeden Jahres durch goldbesicherte Wertpapiere getilgt.
Globaler Standpunkt: Target-Forderungen sollten (nachträglich) anderweitig besichert werden.

Fundiert-Entscheiden

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Wie soll mit einem Ausfall von Target-Forderungen umgegangen werden?